Après une année 2022 difficile, les actions allemandes reviennent de plus en plus dans la ligne de mire des investisseurs. Cependant, ces derniers se concentrent souvent sur les valeurs classiques. Alexander Dominicus, gérant de portefeuille chez MainFirst, évalue la performance des petites sociétés allemandes (MDax, SDax) par rapport aux entreprises du Dax cette année.
"Les valeurs de second rang sont à la traîne et ne redeviennent intéressantes qu'une fois la hausse consolidée", explique Alexander Dominicus. En outre, le marché compte encore de nombreux sceptiques qui ne font pas entièrement confiance à la forte performance du marché et se sentent plus à l'aise avec les valeurs "blue chips" afin de conserver la flexibilité nécessaire pour réagir aux changements à court terme.
"Nous ne considérons pas les petites entreprises comme étant fondamentalement plus risquées", ajoute Alexander Dominicus. "Pour nous, le risque réside dans l'entreprise et le modèle d'entreprise plutôt que dans l'évolution du cours de l'action".
Cela nécessite une analyse fondamentale et une évaluation de la vulnérabilité des ventes de l'entreprise, par exemple, en cas de ralentissement économique. La qualité du bilan joue également un rôle important dans l'évaluation du risque. En effet, il existe des entreprises cycliques dont le bilan est médiocre, aussi bien dans les blue chips que dans les petites capitalisations.
Au moment d'évaluer des investissements potentiels dans des petites entreprises, la qualité de l'équipe de direction devient un élément important. "Plus l'entreprise est petite, plus sa gestion est déterminante. Les grandes entreprises sont souvent tributaires des performances de leur marché et de leur secteur d'activité, mais une gestion bien menée peut faire une bien plus grande différence lorsqu'il s'agit d'une petite entreprise. C'est pourquoi nous y attachons une grande importance lors de la sélection de titres. Nous préférons le type d'entrepreneur qui s'identifie à l'entreprise et qui y a investi son propre argent, plutôt que le dirigeant salarié d'une grande entreprise".
Génie mécanique et informatique
L'ingénierie mécanique est l'un des secteurs sur lesquels se penche MainFirst. "Nous cherchons à savoir où les entreprises allemandes excellent et quels sont les secteurs qui offrent les meilleures opportunités à long terme. L'Allemagne est assurément un pays riche en ingénieurs et compte de nombreux champions cachés dans l'industrie, par exemple dans le domaine de l'ingénierie mécanique. Ses produits sont souvent de classe mondiale et jouent un rôle clé dans l'automatisation des processus de production. Le secteur technologique est également intéressant à long terme. Ici aussi, l'Allemagne compte de nombreuses entreprises de second rang, comme les prestataires de services informatiques, qui sont le moteur de la numérisation du Mittelstand."
MainFirst est à la recherche d'entreprises susceptibles de connaître une croissance organique, par exemple par le biais d'une croissance structurelle, de gains de parts de marché ou d'améliorations en termes d'efficacité. "La valorisation de l'entreprise et la qualité de sa gestion sont également des facteurs clés dans notre analyse. Nous recherchons des dirigeants conservateurs et fiables. Si les critères sont réunis, nous investissons à long terme, avec un horizon de trois à cinq ans.
Quelles sont les perspectives de croissance à long terme des petites entreprises allemandes par rapport aux grandes sociétés ? Alexander Dominicus : "S'il est difficile pour les grandes entreprises de gagner des parts de marché, les petites entreprises peuvent généralement se développer par elles-mêmes. Dans ce contexte, le portefeuille dans son ensemble devrait offrir un potentiel de croissance nettement supérieur à celui de l'économie en général. Au premier trimestre, par exemple, les entreprises de notre portefeuille ont enregistré une croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires sur une base moyenne pondérée, alors que la croissance économique en Allemagne était en fait légèrement négative. Il est important d'avoir un horizon d'investissement d'au moins trois à cinq ans, idéalement plus. Il est également important de ne pas s'inquiéter des fluctuations de prix, car nous sommes convaincus qu'à long terme, les prix suivront les fondamentaux et refléteront la croissance des entreprises.".
